Bitcoin изначально создавался как дефляционный актив. С ограниченной эмиссией в 21 миллион монет он противопоставляется традиционным валютам, подверженным инфляционному размыванию стоимости. Но сама по себе ограниченность предложения — это лишь основа. Реальное влияние на капитализацию BTC оказывает именно динамика эмиссии в связке с ликвидностью монет, доступных для обращения.
Эмиссия определяет темп появления новых монет, а ликвидность — степень их участия в рыночных операциях. В 2025 году эта взаимосвязь становится особенно заметной на фоне замедления выпуска новых BTC и роста спроса со стороны институциональных и розничных инвесторов.
Каждые четыре года количество новых монет, поступающих в обращение, снижается вдвое из-за механизма халвинга. В апреле 2024 года очередное сокращение уменьшило награду за блок до 3,125 BTC. Это означает, что ежедневное предложение новых монет снизилось примерно до 450 BTC.
Такое снижение темпов эмиссии при сохранении или росте спроса естественным образом увеличивает капитализацию. Уменьшается давление со стороны предложения, а дефицит актива усиливает его инвестиционную привлекательность.
Ликвидность определяет, какое количество монет реально участвует в рыночных операциях. Важно понимать, что из 19,7 миллионов добытых BTC в 2025 году активными остаются лишь около 12 миллионов. Остальные:
Потеряны безвозвратно (утраченные ключи, сожжённые адреса);
Хранятся долгосрочными инвесторами, не продающими BTC даже при высокой волатильности;
Заморожены в институциональных активах (ETF, фондовые резервы).
Эта структура ликвидности снижает реальное предложение на рынке, усиливая влияние даже небольшого спроса на динамику капитализации.
Потерянные или недоступные монеты — до 3,5 млн BTC по разным оценкам;
Крупные кошельки холдеров, не совершающие транзакций годами;
Резервы институциональных фондов, удерживающих BTC как долгосрочный актив;
Лимитированные объемы биржевых депозитов на фоне вывода средств в холодные хранилища.
Суммарное влияние этих факторов делает доступный для торговли объём BTC значительно меньше номинального предложения.
Капитализация BTC определяется произведением текущей цены на количество монет в обращении. Однако важно понимать, что реальное влияние оказывает не номинальное количество всех выпущенных монет, а именно ликвидное предложение. Именно поэтому после каждого халвинга, когда темпы эмиссии снижаются, наблюдается отложенное, но устойчивое влияние на капитализацию.
Рост цены BTC становится следствием сжатия ликвидного предложения при стабильном или растущем спросе. В 2025 году эта динамика особенно выражена из-за повышения интереса со стороны институциональных инвесторов, ограниченности предложения и роста популярности долгосрочного хранения.
Исторически каждое уменьшение эмиссии приводило к новым пикам капитализации:
Халвинг 2016 года снизил предложение до 900 BTC в сутки. В течение 18 месяцев капитализация BTC выросла с $10 млрд до $320 млрд.
Халвинг 2020 года ограничил эмиссию до 6,25 BTC за блок. В результате к осени 2021 капитализация достигла $1,2 трлн.
В 2024 году эмиссия сократилась до 3,125 BTC за блок, что уже к середине 2025 года стабилизировало капитализацию выше $1,5 трлн.
В каждом случае ограничение предложения через механизм эмиссии усиливалось падением ликвидности, создавая дефицит монет на рынке.
Существует критическая точка, когда дальнейшее снижение эмиссии уже не оказывает столь явного влияния, и на первый план выходит ликвидность. Это происходит, когда:
Суточное предложение становится статистически незначимым по отношению к торговым объёмам;
Доля активных монет в обороте снижается ниже 50%;
Основной спрос формируется за счёт долгосрочных холдеров, не участвующих в торговле.
Именно в этот момент рыночная капитализация становится более зависимой от динамики ликвидности, чем от самого темпа эмиссии.
Влияние эмиссии и ликвидности на капитализацию Bitcoin — это замкнутая модель дефицитного актива. Сокращение выпуска монет снижает предложение, а концентрация активов у долгосрочных держателей усиливает дефицит на рынке. Это формирует естественное давление на рост капитализации при наличии спроса.
В 2025 году именно сочетание ограниченной эмиссии и низкой ликвидности стало основой для стабильной капитализации BTC выше $1,5 трлн, несмотря на волатильность. Для инвесторов понимание этих процессов критично при оценке реальной стоимости Bitcoin и его перспектив.